笔记.财务报表分析.第3章
资产负债表分析的目的，在于了解企业会计对企业财务状况的反映程度，所提供会计信息的质量，据此对企业资产和权益的变动情况以及企业财务状况做出恰当的评价。
功能：提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和股东权益（自有资本）的存量及其结构。
资产=负债+股东权益
作用：有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策。
资产表示资金的占用，包括：
负债和股东权益表示资金的来源，包括：
资产负债表的作用：
资产负债表的“四看四分析”：
水平分析，垂直分析，项目分析。
观察企业资产的配置情况，特别关注流动资产和非流动资产的比重，分析时可通过与行业的平均水平或可比企业的资产结构进行比较，对企业资产的流动性和资产风险作出判断，进而对企业资产结构的合理性作出评价。
分析企业资产的变动情况，对企业资产结构的稳定性作出评价，进而对企业资产结构的调整情况作出评价。
案例1：静态角度分析资产构成
阅读不同行业企业（招商银行，四川长虹，粤电力A，用友软件）的资产负债表，分析资产构成差异。
案例2：资产变动合理性
东方电气在2008年固定资产逐季度减少，在建工程逐季度增加。
原因：子公司厂房因地震倒塌。故东方电气计提大额减值准备。
观察资本的构成，衡量企业的财务实力，评价企业的财务风险，同时结合企业的盈利能力和经营风险，评价其资本结构的合理性（看股东权益和负债的比重）。
分析企业资本结构的变动情况，对资本结构的调整情况及对股东收益可能产生的影响作出评价（看股东权益和负债比重的变动）
货币资金是指存在于货币形态的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。
企业在取得现金投资、接受现金捐赠、取得银行借款、销售产品后取得货款收入等，会形成货币资金的收入；在购买材料、支付工资支付其他费用、归还借款以及上交税金等，会形成货币支出。
在所有的资产类别中，货币资金具有最高的流动性，但同时，其收益性也最低，通常情况下只能获得银行存款的利息收益。
企业货币资金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。
案例：2009年格力电器的货币资金大幅增长。
为维持公司经营活动的正常运转，公司必须保有一定的货币资金余额。
企业持有现金的动机主要有三个：
“货币资金”分析主要是结构分析，即将企业“货币资金”占总资产的比例与同行业平均水平加以比较。若该值显著超过同行业的平均水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的货币资金找一个出路，以优化企业的资产结构。
对于不同行业的公司，合理的货币资金规模会有所差异。
案例：贵州茅台2011年货币资金分析。
案例：金花股份在2002年至2005年长期持有大额的货币资金，同时总负债大幅增加。
分析：公司公告其2.85亿元货币资金被大股东和关联公司占用。
企业货币资金出现问题的典型现象：高现金高负债同时并存。
案例：金地集团的货币资金政策。
分析：提前储备货币资金，为行业复苏做好准备。
应收票据是指企业持有的还没有到期、尚未兑现的票据。应收票据是企业未来收取货款的权利，具有法律上的约束力。
应收票据反映企业持有的商业汇票的票面金额，减去已计提的坏账准备后的净额。
具有较强的变现性，质量较高。
分析注意要点：
关注其可能给企业的财务状况造成的负面影响。
案例：杭钢股份2005年应收票据分析
分析：
应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项。
“应收账款”项目反映企业因销售商品、产品和提供劳务等而应向购买单位收取的各种款项，减去已计提的坏账准备后的净额。
应收账款是一种商业信用。由于应收账款的增加，能够扩大企业的销售，增加企业的盈利，但同时也会增加企业的成本（如资金占用成本、收账成本、坏账成本等）。因此企业应收账款管理的目标，就是要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。
应收账款是企业资产方一个非常大的风险点，迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。
可通过比较分析、结构分析、比率分析来判断应收账款是否过多。
将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较。如果应收账款的增长率明显大于销售收入的增长率，则说明应收账款过多。
将企业的应收账款占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。如果该值显著超过同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多。
将企业的应收账款周转率与同行业其他企业的情况加以比较。如果该值显著低于同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多，周转过慢。
此外还要注意坏账准备的计提比率的变化。
案例：夏新电子大幅度变更坏账准备的计提比率，明显不同于行业的平均水平。
分析：
这种做法一般被戏称为“洗大澡”。如果当年经营业绩较差，亏损较多，通过提高各种计提比率，可以使亏损看起来更多，从而为第二年的扭亏为盈提前奠定基础。
账龄分析可进一步判断应收账款的风险。
应收账款的账龄，是指资产负债表中的应收账款从销售实现、产生应收账款之日起，至资产负债表日止所经历的时间，简而言之，就是应收账款停留在企业账簿上的时间。
账龄分析的目的：分析客户所欠账款时间的长短及发生坏帐的可能性。
案例：百大集团账龄结构分析
分析：
该公司期初2-3年应收账款几乎都在期末变成了3年以上应收账款，坏账风险较大。且不同账龄的坏账准备计提率均采用5%是不合理的，账龄高则计提率也应高。2001年，该公司管理层对会计估计做出变更，且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款，导致该年减少利润500万元左右。
案例：吉林化工2000年收入上升，利润亏损。
分析：
通过中报可知，企业应收账款大幅度增加，短期借款大幅度增加，可知企业日常经营资金缺口通过短期借款实现，产生了大量借款利息，影响了利润。
案例：蓝田股份2000年应收账款占比极低。该公司辩解其现款结算较多。
分析：销售收入可能虚增，也可能隐瞒了应收账款。
预付款项是指企业按照购货合同的规定，预先支付供应单位的款项。
预付款项一般包括预付的材料和商品采购货款、预付的购货定金、工程建设中的预付工程款等。
案例1：东阿阿胶预付款项的大幅增长
案例2：预付款项的真实性。2012年万福生科预付款项及在建工程数据的真实性值得商榷。
存货是指企业在日常活动中持有的以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。
在资产负债表中，“存货”项目反映企业期末在库、在途和在加工中的各项存货的可变现净值，包括各种材料、商品、在产品等。
指向其他企业购买并用于本企业生产经营的所有基本材料。
指正在生产制造过程中的存货，是有待进一步加工的产成品。
指已加工完毕而有待于销售的产品。
存货分析
分析存货的盘存制度对确认存货数量和价值的影响。
存货数量变动是影响资产负债表存货项目的基本因素，企业存货数量的确定主要有两种方法可供选择：定期（实地）盘存法和永续盘存法。
两种不同的存货数量确认方法会造成资产负债表上存货项目的差异，这种差异不是存货数量本身变动引起的，而是存货数量的会计确认方法不同造成的。
存货核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响。我国现行会计准则规定了三种计价方法：先进先出法，个别计价法，加权平均法。
在通货膨胀条件下，不同计价方法的比较
会计准则规定企业采用“成本与可变现净值孰低法”来确定期末存货价值。
当存货的可变现净值下跌至成本以下时，对于可变现净值低于成本的部分，应当计提存货跌价准备。
存货管理的目标，就是要尽力在各种存货持有成本与短缺成本之间做出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。
迅猛增加的存货往往预示着业绩风险。
判断存货是否过多的三个方面：比较分析，结构分析，比率分析
如果存货的增长率明显大于营业收入的增长率，则说明存货过多。
如果企业的存货占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则往往说明存货过多。
如果企业的存货周转率显著低于同行业的一般水平，则往往说明存货过多，周转过慢。
案例：瑞丰光电
分析：数据显示，该公司产品产销率大于100%，产品供不应求，虽然2008年至2010年生产成本和销售价格在下降，但公司公布其2009年的毛利率有4.37%的提高。同时，公司2010年末“存货-产成品”科目同比大幅上涨。说明产成品数量是增长的，这与该公司2010年产销率为109%相矛盾（供不应求，产成品数量应该减少）。由此可见，该公布信息并不真实。
金融资产分类：
对于非金融类企业来说，金融资产多与其主业无关，是非核心资产。因此，来自金融资产的损益，包括公允价值变动损益、投资收益和其他综合收益，多为非经营、非经常性项目，在分析其正常、持续的盈利能力是应当予以剔除。
如果企业持有较多的金融资产，其公允价值发生较大变化时，会加剧净资产的波动。
案例：杉杉股份金融资产公允价值变动对净资产的影响。
对于拥有较多可供出售金融资产的公司，需关注企业是否存在刻意利用可供出售金融资产来调剂利润。
案例：福建水泥利用可供出售金融资产调剂利润。
长期股权投资，是指投资方对被投资单位实施控制、重大影响的权益性投资，以及对其合营企业的权益性投资。
一般情况下，投资方持有被投资方50%以上表决权（股权）的，可判定为控制。
一般情况下，投资方持有被投资方大于等于20%、但小于50%的表决权且不属于合营企业的，可判定为重大影响。
企业与其他合营方一同对被投资单位实施共同控制的企业。
适用情况：投资方能够实施控制的企业或者是子公司（即占股在50%以上）。
适用情况：投资方对合营、联营企业的长期股权投资。
案例：九阳股份的多元化扩张
分析：2011年至2013年长期股权投资增长，但收益下降。
投资性房地产是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产，包括已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权、已出租的建筑物。
不同持有目的的房地产对应的科目
通常，持有投资性房地产对于房地产企业来说属于正常经营性活动，形成的租金收入或转让增值收益确认为企业的主营业务收入。
对于非房地产企业来说，持有投资性房地产是与经营性活动相关的其他经营活动，形成的租金收入或转让增值收益确认为企业的其他业务收入。
在进行后续计量时，企业有两种模式可以选择：通常情况下应采用 成本模式 ，只有存在确凿证据表明其公允价值能够持续可靠取得的，才允许采用 公允价值计量模式 。
同一企业只能采用一种模式对所有投资性房地产进行后续计量，不得同时采用两种计量模式，且计量模式一经确定，不得随意变更。成本模式转为公允价值模式的，应作为会计政策变更处理。已采用公允价值模式计量的，不得再转为成本模式。
投资性房地产两种计量模式对比
不同计量模式会对企业利润表和资产负债表产生不同的影响。
案例：因会计准则不同，北辰实业在A股与H股采用不同计量模式
案例：红星美凯龙的投资性房地产采用了公允价值计量模式。如果采用成本模式，账面价值会减少一半以上，净利润也会减少一半以上。
分析：该公司采用公允价值计量模式，显得企业规模更大，资产负债率低，净利润高，有利于获得更高的发行价格。
固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，使用寿命超过一个会计年度的有形资产。
投资项目评估和选择的标准方法即折现现金流量法，某一投资项目的价值等于其净现值，净现值（NetPresentValue，NPV）是项目所有各期的净现金流量的现值之和。
todo:NPV计算公式
NPV用于拒绝-接受决策时的决策标准：如果净现值大于0，则接受该项目；如果净现值小于0，则拒绝该项目。NPV应用于排序决策时的决策标准为：净现值越大越优先。
考虑期权后，项目价值公式为：
项目价值 = NPV + 期权价值
固定资产在规模、配置以及分布等方面与企业战略的吻合程度，会直接影响其盈利性、周转性和变现性。
固定资产的周转性分析：寻找利用率低的固定资产，并尽量减少这种固定资产。
判断结构是否合理的财务指标主要是固定资产占总资产的比重。
固定资产占总资产的比重＝固定资产／总资产
固定资产的构成会因行业不同而呈现不同的结构特征。
案例：招商银行，四川长虹，用友软件，粤电力A的固定资产结构分析。
分析固定资产折旧方法的合理性。
我国现行会计准则规定：企业可以采用年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法计提折旧。
分析企业固定资产折旧政策的连续性。
分析固定资产预计使用年限和预计净残值确定的合理性。
案例：粤赣高速在2001年使用总工作量法（车流量法）进行折旧。如果采用年限平均法，则当期利润会减少一半。
案例：中国中铁和中国铁建的折旧差异。选用的折旧参数不同，造成了折旧的较大差异。
固定资产的质量评价，主要取决于该资产所能够推动的企业经营活动状况。
高质量的固定资产，应当表现为：
无形资产指企业拥有或控制的、无实物形态的、可辨认的非货币资产。
主要构成：
没有实物形态但具有排他性；
是企业通过转让、购买等有偿取得的，不容易变现的账面价值；
它所提供的未来经济利益具有不确定性；
其潜在经济价值与其账面价值之间没有直接的联系。
无形资产的盈利性分析：其盈利性具有很大的不确定性。属性不同，盈利性也互不相同。
比如，专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权有明确的法律保护时间，盈利性更容易判断，而专有技术不受法律保护，其盈利性就不太好确定，同时也容易产生资产泡沫。
无形资产的变现性分析：变现价值存在较大的不确定性。
分析企业无形资产的变现性主要从三个方面考虑：
案例：乐视网的版权费摊销
分析：乐视网的无形资产中，版权费占比90%以上，且采用直线法进行摊销。乐视网购买版权一般是3-7年，分销合同基本是一年一签。此做法涉嫌美化利润。因为越新的影视剧播放量越高，收益也越大。影视剧的收益通常是随着时间逐步减少的。采用直线法进行摊销违背了会计准则中收入和成本相匹配的原则，采用加速摊销法更合理。
案例：中国中冶无形资产减值对利润的影响。
开发支出，就是企业内部研究开发项目的支出，应区分研究阶段支出与开发阶段支出分别进行核算。
研究是指为获得并理解新的科学或技术知识而进行的独创性的有计划调查，例如为获取知识而进行的活动，研究成果或其他知识的应用研究，材料、设备、产品、工序、系统或服务替代品的研究等等。
开发是指在进行商业性生产或使用前，将研究成果或其他知识用于某项计划或设计，以生产出新的或具有实质性改进的材料、装置、产品等，例如生产前或使用前的原型和模型的设计、建造和测试，含新技术的工具、模具等的设计等等。
研究阶段的支出应费用化，计入当期损益（管理费用）。
开发阶段的支出，若符合资本化条件的，可进行资本化处理，计入开发支出，在达到预定可使用状态后，转入无形资产；若不符合资本化条件，则仍应费用化计入当期损益。
难点：
企业在开发阶段的支出资本化的条件：
资本化实际可操作性不强，很大程度上要依赖财务人员的主观判断。然而，要准确划分十分困难。
案例：中科金财2012年开发支出的变化。
分析：2012年之前的开发支出做了费用化处理，2012年开发支出做了资本化处理。反映在财务数据上就是利润增加，有利于提升公司股价。实际上该公司限售股解禁后，该公司董事进行了减持，套现得到现金收入1亿元左右。
案例：恒生电子 vs 科大讯飞
分析：
指企业已经支出，但摊销期限超过1年的各项费用，包括租入固定资产的改良支出及摊销期在1年以上的固定资产大修理支出、股票发行费用等。
案例：湘鄂情的长期待摊费用变相地增加了当期利润结果。
长期待摊费用如果长期居高不下，则需要警惕企业有可能借此操纵利润。
短期借款是企业从银行或其他单位借入的期限在1年以内的各种借款，包括短期流动资金借款、结算借款、票据贴现借款，以及企业借入的借款期在1年或长于1年的一个经营周期以内的新产品试制借款、引进技术借款、进口原材料短期外汇借款等。这些借款都是为了满足日常生产经营的短期需要而举借的，其利息费用作为企业的财务费用，计入当期损益。
生产经营需要，企业负债筹资政策变化。
具体变动的原因：
优点：使用灵活，利率较低，取得程序较为简便。
缺点：短期内要归还，需要保证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要求。
流动比率、速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强，反之较弱。必须结合行业的特点进行分析。行业不同，对比率的要求会不同。
需要防止短期借款用于长期用途，即“短贷长投”。
案例：乐视网2017年半年报短期借款构成方式发生重大变化。质押借款大为增加。
分析：
应付账款是指企业因赊购原材料等物资或接受劳务供应而应付给供应单位的款项。它是由于购进商品或接受劳务等业务发生时间与付款时间不一致造成的。
应付账款规模的适当扩大对企业有好处。一是与短期借款相比，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零的负债；二是与应付票据相比，应付账款的约束相对较软。
应付账款的还款期限一旦被拉长，则往往预示着财务风险。需要警惕：应付账款规模不正常增加的同时，应付账款平均付账期也不正常地延长。
案例：华联超市
分析：连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。
案例：华虹计通涉嫌隐瞒应付账款数据，虚增净资产。
预收款项指的是指企业按照合同规定或交易双方之约定，而向购买单位或接受劳务的单位在未发出商品或提供劳务时预收的款项。
预收款项占负债比例越高的企业,其销售环境越好。因为预收账款作为企业的一项短期资金来源，在企业发送商品或提供劳务前，可以无偿使用；在企业发送商品或提供劳务后立即转入企业的收入。
对于以项目为主的行业,如房地产开发行业,就可以通过分析项目的进度及预收款项的多少来判断未来收入的趋势。
企业的预收款项较多，表明企业的产品或者劳务销售情况良好，市场供不应求。或者由于企业相对于下游客户较为强势，行业形成了先收钱后消费的惯例。比如电信运营商由于行业垄断，长期以来就大量实行先充值、后消费的政策，所以会拥有较多的预收账款。
预收款项作为企业的短期资金来源，在企业发送货物或提供劳务之前可以无偿使用，因此可以说是零成本的资金来源。
案例：万科的预收款项逐年升高，股价也逐年上涨
案例：贵州茅台的预收款项逐年升高，股价也逐年上涨
应交税费是指企业根据在一定时期内取得的营业收入、实现的利润等，按照现行税法规定，采用一定的计税方法计提的应交纳的各种税费。
应交税费包括企业依法交纳的增值税、消费税、营业税、企业所得税、资源税、土地增值税、城市维护建设税、房产税、土地使用税、车船税、教育费附加、矿产资源补偿费、印花税、耕地占用税等税费，以及在上缴国家之前，由企业代收代缴的个人所得税等。
应交税费反映企业应交未交的各种税金和附加费，包括流转税、所得税和各种附加费。应缴税费的变动与企业营业收入、利润的变动相关。
分析时应注意查明企业是否有拖欠国家税款的现象。
IPO公司的报表显示的典型特征：“应交税费”有余额，且IPO前几年“支付税费”小于当年的
“所得税费用”，IPO前一年的“支付税费”大大高于当年的“所得税费用”。
案例：鱼跃医疗的遗留税费问题。
长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或超过一年的一个营业周期以上的的各项借款。我国股份制企业的长期借款主要是向金融机构借入的各项长期性借款，如从各专业银行、商业银行取得的贷款；除此之外，还包括向财务公司、投资公司等金融企业借入的款项。
长期借款的利率通常比短期借款高，此外，借款企业还将被银行收取其他费用，如实行周转信贷协定所收取的承诺费、要求借款企业在本银行中保持补偿余额所形成的间接费用等，这些费用都会增加长期借款的成本。数额巨大的长期借款将给企业带来沉重的债务负担，极大地侵蚀企业的利润。
案例：乐视网长期借款的大幅增加。
分析：
乐视网的长期借款是通过质押股权的方式获得的。
质押借款的风险在于质押率，警戒线以及平仓线。
质押率是指股权质押融资的资金和质押物的股权市场价值的比值，即质押资产折价比率。一般主板质押率为55%，中小板为50%，创业板为45%。
履约保障比率 = 质押股票的市值 / 借款金额
警戒线一般设置为履约保障比率的140%~150%。
平仓线一般设置为履约保障比率的120%~130%。
当结果低于警戒线时，借款方必须追加保证品。当低于平仓线时，借款方必须在下一交易日提前购回或追加担保品等履约保障措施，使履约保障比率恢复到警戒线以上。否则出资方就要向交易所提交违约处置申请，经同意后可进行强制平仓。
预计负债是指根据或有事项等相关准则确认的各项预计负债，包括对外提供担保、未决
诉讼、产品质量保证、重组义务以及固定资产和矿区权益弃置义务等产生的预计负债。
预计负债是与或有事项相关的义务，其确认要求同时满足以下三个条件：
可能性判断标准
预计负债的确认具有一定的主观性。
预计负债的确认对企业净利润、资产和负债都会产生影响。
案例：中国远洋
分析：该公司不仅承受了FFA的巨额浮亏，还在年末确认了高额的预计负债。
或有负债指过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以确认；或过去的交易或事项形成的现时义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠地计量。
特征：
披露原则：或有负债的披露问题上,一般遵循谨慎原则。极小可能导致经济利益流出企业的或有负债一般不予披露。
股东权益（所有者权益）是指资产扣除负债后由所有者应享的剩余权益，即一个会计主体在一定时期所拥有或可控制的具有未来经济利益资源的净额。它是企业全部资产减去全部负债后的差额，体现企业的产权关系。
资产-负债=股东权益（净资产）
这一等式表达了股东权益的基本含义及计量方法，也表达了股东权益的受偿顺序。
股东权益主要由股本（实收资本）、资本公积、盈余公积和未分配利润四部分组成。
企业有10股股票，每股面值为1元。
资产负债表
企业年末通过经营活动赚取了20元净利润，期末结转利润将会增加股东权益。
资产负债表
股东权益会因发放现金股利及回购股票而减少。
主要是指两个方面：
在股东权益的构成中，股本和资本公积的变化主要来自于企业外部股权资金的投入，留存收益的变化主要来自于内部的留存和利润的分配。如果企业股东权益快速增长，需要从结构上分析其增加是由外部股权资本的投入还是由内部利润的留存积累引起的。
案例：贵州茅台2012年至2017年股东权益的大幅增加。
分析：贵州茅台股东权益快速增长是由内部利润的留存积累（盈余公积和未分配利润）引起的，反映了该公司具有很好的盈利能力。
《财政部关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》（财会〔2017〕30号）新增如下内容：
笔记.财务报表分析.第1-2章
笔记.财务报表分析.第4章
贵州茅台年度财务报表分析
白酒业界中做到一哥的贵州茅台，离创阶段新低也不远了。
近来许多人都表达了对贵州茅台后市的质疑，例如："大家还看好贵州茅台这只股票吗？"
更有甚者，还有人说："贵州茅台这走势，该不会暴雷的吧？"
但是学姐觉得：贵州茅台是在我们心里归于A股中价值投资的典范，对长期走势抱有高期待，可以长期持有。
对于价值投资，不少行业的龙头股都有比较大的优势。我也将这些A股各行业的龙头股的名单整理出来了。不知道选什么股票好，最好的方法就是买龙头股。就点下方链接就可以选了：A股超全行业龙头股，你的选股好帮手
就目前形势来看，较短时间的下滑，居多影响因素来源于市场环境的影响。也是因为这次行情炒作的是成长性，即使白酒行业销量很高，但却增长缓慢，缺失了"增长性"这个中心点，仅此而已。
老话说的话，好的股票从不输钱，只会输时间。白酒依旧是基本面很牛的行业，贵州茅台仍然是那个A股中超级无敌的存在。
一、短期看，传统节日（如端午、中秋、春节）前后的白酒动销依旧景气，在高端酒方面，价格一直都很高
短时间来看，遇到端午、中秋、春节这类传统节日、还有摆宴席等等消费需求下，整体拉动销售动力都向好的方向发展了。
从这个价格来看的话，高端白酒中，贵州茅台批价稳中有升，从数据可以看出：
目前茅台箱价格是3300-3400元、散装批价格是2750-2850元，跟5月相比价差有所减小，散装茅台大幅上涨。
系列酒新增产能将分批投产，对它成为贵州茅台的重要增长极，人们报以很大希望，非标类和系列酒的提价也有望反映在第二季度业绩。
二、中长期看，高端扩容持续推进，贵州茅台的获利能力稳中有升
从中长期看来，随着国人觉得理性饮酒十分重要的意识抬头，以及财富增长带动对于饮食精致度的提升，从2017年起，白酒行业销量急速下滑，行业开始步入"量平价增"的新阶段，但在中低端酒类销量下滑的同时，高端酒类市场持续增长，行业慢慢的向高端、头部企业靠近。
在产业市场上，2017 年高端酒的年销售额约1000亿元，2019年高端酒行业规模约达到1600亿，从2017年过到2019年，过去这三年复合增速高出20%。
在白酒行业吨价层面，由2017年的4.7万元/吨提升至 2019年的7.2万元/吨，复合增速约15%左右。
依照机构推测，从2018年到2023年，这几年内，高净值人群数量复合增速为8%，高净值人口的增加和人民可支配收入提高的同时，行业消费升级趋势不会停止。
可近些年来，茅台的白酒批价及零售价都是稳定上升的一个状态，并且公司的利润一直稳中有升。
有更多关于贵州茅台的看法和观点，我也整理了其他机构的行业研报，便各位去了解，点开即可查阅：行业研报（整理版）：贵州茅台还有没有机会？
三、总结
按照短期来讲，白酒动销没有因为端午节的到来而没落，在高端酒方面，价格一直都很高；而中长期来看，由于高端市场持续推进，贵州茅台的获利能力稳中有升。在此背景下，估计一线白酒茅台的业绩也能够稳中有升。
根据现在的趋势来看，目前处于下降的阶段，但也属于左侧交易区间，料想有超强的趋势，提议待到股价稳定了再去抄底，这样更稳妥。
由于篇幅受限，贵州茅台的行情趋势也不能具体的展示了，如果想了解贵州茅台接下来的行情趋势，你们可以先输入股票代码来查看，便可以查找到：【免费】测一测贵州茅台未来走势
应答时间：2021-09-07，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
贵州茅台财务分析报告
白酒行业中的领头羊贵州茅台，离创阶段新低也很近了。
最近有不少对贵州茅台后市担忧的声音，举个例子："大家还看好贵州茅台这只股票吗？"
有的人甚至还担心："贵州茅台这走势，该不会暴雷的吧？"
但是在学姐的意识里：贵州茅台属于我们A股中价值投资的榜样，不管是坚定持有还是长期看好，都是可以的。
其实在很多行业中，占龙头地位的股票都挺适合进行价值投资。下面将分享给大家我整理出的A股各行业的龙头股名单。对于要购入哪支股票还没有明确想法的朋友而言，订购龙头股是很不错的。很简单点链接就可以得到了：A股超全行业龙头股，你的选股好帮手
就目前形势来看，较短时间的下滑，居多影响因素来源于市场环境的影响。由于这次走势炒作的是成长性，而一线白酒虽然业绩确定性高，但却增长的速度很慢，丢失了"成长性"这个关键点，仅此而已。
老话说的话，一只好的股票，都是不亏钱，只亏时间。白酒业还是基本面超好的行业，在A股中贵州茅台还是那个无敌的神话。
一、短期看，传统节日（如端午、中秋、春节）前后的白酒动销依旧景气，对于高端酒的价格，一直处于高价位
如果从短期看来，在端午、中秋等传统节日，或者摆宴席时等消费需求拉动下，整体的拉动销售动力都朝着好的趋势发展。
从价位来看的话，贵州茅台批价在高端白酒中一直都平稳，偶尔还会上涨，以下数据可以得出：
目前看来茅台箱/散装批，它们的价格分别为3300-3400元、2750-2850元，价差依据5月的数据有所收缩，散装茅台涨幅较大。
系列酒新增产能将分批投产，有望成为贵州茅台的重要增长极，非标类和系列酒的提价也有望在第二季度业绩表现出来。
二、中长期看，高端扩容持续推进，贵州茅台的获利能力稳中有升
根据中长期看，随着国人越来越觉得要理性饮酒，以及财富增长带动对于饮食精致度的提升，自2017年开始，白酒行业销量一直在减少，行业开始步入"量平价增"的新阶段，但在中低端酒类销量没有以前那么好的同时，高端酒类市场持续增长，行业也慢慢的在向高端以及头部企业靠近。
在行业规模上，2017 年高端酒的年销售额约1000亿元，2019年高端酒销售业绩差不多有1600亿，2017年、2018年和2019年这三年的复合增速高于20%。
在白酒行业吨价上面，从2017年的4.7万元/吨提升到2019年的7.2万元/吨，复合涨幅差不多在15%左右。
依照机构推测，2018-2023年高净值人群数量复合增速为8%，高净值人口的增加和人民可支配收入提高的同时，行业消费升级趋势还没有停下。
而近年来，茅台的白酒批价及零售价都是稳定上升的一个状态，并且公司的利润一直稳中有升。
有更多关于贵州茅台的看法和观点，其他机构的行业研报我也梳理了一下，可供你们更好的去研究，下方链接自取：行业研报（整理版）：贵州茅台还有没有机会？
三、总结
根据短期来看，白酒动销没有因为端午节的到来而没落，对于高端酒的价格，一直处于高价位；从长远来看，由于高端市场持续推进，贵州茅台的获利能力稳中有升。以现在的背景环境之下，预期一线白酒茅台的业绩将实现稳健增长。
从现在的大趋势来看，目前处于下降通道，但也属于左侧交易区间，推测趋势强大，打算想抄底的话，希望能在股价稳定后再进行。
由于篇幅受限，贵州茅台的行情趋势也不能具体的展示了，还想对贵州茅台接下来的行情趋有一个大致的了解，直接输入股票代码了解更多内容，即可查看：【免费】测一测贵州茅台未来走势
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