如何看财报和年报
财报的是用来排除不好的企业的。
挣钱与否和你买入时机、本金多少、有无耐心、有无场外持续稳定的现金流等因素都有关系。
看懂会计师的四种查核意见，就能知道一家公司财务报表的总体状况。一般在年报前面可以看到。
【无保留意见】90分，最好的一种，毫无保留，心中坦荡荡。 【保留意见】60分，这家公司有些问题，但不好意思讲。
【无法表示意见】50分，看不懂。
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方法:
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第一天：三张财务报表会计核查意见
【课后作业】发到知识星球 1 总结今天的课程要点 2 找出以下几只股票的会计核查意见 中国平安（601318）獐子岛（002069）两面针（600249）新城控股（601155）
2017年年报会计查核意见
中国平安601318（90分）
本公司年度财务报告已经普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。
獐子岛002069 （60分）
大华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了保留意见的审计报告，
本公司董事会、监事会对相关事项已有详细说明，请投资者注意阅读。
两面针600249 （90分）
大信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
新城控股（601155）（90分）
普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
贵州茅台（600519）（90分）
三、 立信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
康美药业（600518）（90分）
广东正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
潞安环能（601699）（90分）
信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
财报说就是一个比较专业可以看到公司偿债能力，盈利能力，股东回报率，市盈率等很多方面的详细数据的网站。
龙头房企短债压力曝光：76家房企一年内有2.5万亿债要还
一年内到期要还的短期债务，毫无疑问是企业最大的压力。
随着楼市的企稳，加上政府坚持“房住不炒”的主基调，房地产行业的融资监管趋严，优化债务结构、降负债成为房企财务中作的重中之重。一方面进一步降低短期债务占比，另一方面控制和降低融资成本，才能为“活下去”做准备。
南都大数据研究院调研房企的负债情况，76家房企一年内到期的有息负债超过2.5万亿，约占有息负债总额的35%。按照7%的的平均融资成本来计算，每年要还的利息超1700亿。
短债TOP10出炉，总计超 1.2万亿
一年内到期有息负债超过1000亿元的有4家，恒大、融创、绿地、碧桂园分别高达3957亿、1406亿、1214亿、1058亿。一年内到期有息负债超过500亿-1000亿元的有6家，分别为万科、华夏、富力、泰禾、招商、保利。
可以看到，富力是其中销售规模最少的一家，却高顶748亿的短期负债，压力不小。富力地产董事长李思廉表示未来会继续减轻负债，公司土地储备仍将以旧改转化为主。中期财报显示，上半年在土地上的花费仅约60亿元，而2019年和2018年分别为约250亿元人民币和370亿元人民币。预计未来6到12个月内还将继续减少土地收购，并加速库存削减和新产品推出，以保持营运现金流来偿还债务。富力董事长助理陈志濠也称，集团未来9个月将处理250亿~350亿元债务，超过一半会有重组安排，其他则以资金或销售抵消，另会出售投资物业及发展中项目的股权，以提升减债速度。
年初，融创董事长孙宏斌曾提出的2020年融创要做三件事情——“降融资成本，优化资产结构，谨慎拿地、拿对地方、拿对时间”。半年报来看，融创短期债务1406.23亿元，可支配现金852.3亿元，并不能覆盖全部短期债务。孙宏斌曾表示，未来将淡化销售规模目标，利润与降负债变成第一位。并且为了获取更多现金流，会处置一部分资产。
30家短债在100亿-300亿，占比最多
超六成房企的短期债务规模聚焦在100亿-500亿元的范围。其中，一年内到期有息负债超过300亿-500亿元的有16家，代表房企有奥园、金地、华润、雅居乐、世茂、中海等。
一年内到期有息负债超过100亿-300亿的房企有30家，代表房企有旭辉、时代、中南、远洋、龙湖等。此外，还有20家房企的短债规模不超过100亿元，如力高、中交、城建、绿地香港、建发等。
最高翻4倍！超八成房企短债在增加
南都大数据院监控其中65家房企的同比数据（部分房企数据不全），有52家房企的一年内到期有息负债呈同比增长，占比高达80%。
分区间来看，12家房企的一年内到期有息负债比去年同期增加100%以上，三盛控股以高达483.78%创下最高增幅。
三盛控股有息负债及一年内的短期负债都呈现翻倍增长。三盛控股在母公司的战略驱动之下，加速全国化扩张。上半年先后在江苏海门、浙江温州、江苏无锡拿下4宗地，总地价约27.54亿元，是其2019年全年长三角区域公开拿地总价的4倍有余。规模做大的同时，负债也在不可避免地攀升。截至上半年，有息负债101.39亿元，一年内到期的负债约为72.91亿元，一年后到期的负债约为40.84亿元，现金及现金等价物（包括定期存款及受限制存款）仅有约19.46亿元，并不够偿还。
今年上半年，华润置地的短期债务达到411.25亿元，同比去年大幅增长。因为2019年有息负债中仅6.5%的负债是需要一年内偿还，而今年这一比例提高到了25%。不过期末公司超过6百亿的资金储备足以覆盖公司短期债务的数额，现金短债比为1.47，短期无明显的偿债压力。
过去几年合景泰富采取较激进的买地策略，土储和项目建设不断增多，加上存货和投资性物业规模较大，也直接影响了多项财务指标。截至今年上半年末，合景泰富一年内到期负债较2019年底上涨40.9%至334.3亿元，期末非受限现金较期初减少28.8亿元至486.1亿元。
此外，一年内到期的有息负债同比增幅50%-100%的有9家，代表房企有远洋、绿城、新城、旭辉等。
从去年开始，新城控股甩卖了不少资产，负债问题有所缓解。今年上半年，新城控股的短期债务达到375.81亿元，占比达到较高水平，债务结构有一定的改进空间。考虑到期末公司账面的货币资金及受限制现金达649.95亿元，短期无明显偿债压力。
旭辉上半年严控债务总量规模，有息负债增长11.08%，处于合理水平。但是一年内到期的短期债务同比增加53.3%，增幅较大。“管理层一直希望以更少的成本去撬动更大的资源，旭辉的发展模式是规模、利润和财务稳健均衡发展。”旭辉控股CFO杨欣表示，旭辉希望将净负债率维持在70%以下。
借助大股东中交信用背书，绿城融资渠道通畅，因此上半年整体有息负债都在增加。截至2020年半年底绿城有息负债为1118.52亿，较期初增长17%。其中一年期短债347.9亿，同比增93.7%。但其持有现金628.5，现金短债比达到1.8，净负债率也只有为66%，风险可控。
一年内到期的有息负债同比增幅30%-50%的有12家，代表房企有招商、万科、奥园、中南、佳兆业、保利、金茂等。
面对“后疫情”时期的挑战，万科为了保持稳健的财务状况，还是下了一些功夫的。上半年公司继续保持经营性现金流为正，虽然一年内到期的有息负债总和达到968.2亿元，但持有货币资金1942.9亿元远高于一年短债。
对比其他国资企业，越秀负债水平明显偏低，在地方国企中表现较好。越秀地产财务总监兼执行董事陈静表示，“目前，公司现金流稳定，结合投资和开发情况控制投资强度和开发进度，境内外两个融资平台保证资金充足。”
佳兆业未来到期债务中，一年内到期的债务占比26%，5年以内长期到期债务占比约71%，5年以上的到期债务占比3%。管理层中期业绩发布会上也表示，下一步不仅要确保按时供货，还要缩短销售回笼的时间，同时提升投资拓展的质量，赚取合理的利润，以及较强的现金流，加强回款，用可以用的资金去扩大投资，实现规模、利润和现金流的平衡。
一年内到期的有息负债同比增幅低于30%的有19家，代表房企有富力、绿地、龙湖、中梁、世茂、融创、恒大等。这其中，龙湖、世茂为代表，基本保持着良好的负债结构；富力、恒大为代表，在降负债上取得些许成果。
短债无忧！这13家房企实现降杠杆
南都大数据院监控其中65家房企的同比数据（部分房企数据不全），同比来看，只有13家房企的一年内到期的有息负债同比负增长。其中降幅最大的有五矿、佳源、绿地香港、碧桂园等。
随着五矿地产成功落实收购母公司资产之交易，规模将得到迅速提升、缓解因项目数量较少导致的增长压力。相较于2019年，上半年短期负债压力有所减缓。2019年，五矿地产现金短债比仅有0.53，而2018年同期为3.55，同比高出7倍之多。一年内到期短债为72.626亿港元，按照财报披露的现金量及存款情况（38.5亿港元），完全不够偿这些短期债务。但是截至今年上半年，一年内到期的短期负债同比大降69.9%，现金短债比提高至1.25。公告指出，伴随着国内疫情影响程度的减小，五矿将继续努力抓住包括在线营销在内的多元营销方式、进一步促进销售、努力抓住现金回款，减少现金流压力
目前在三道红线当中，绿地香港三项指标均未踩线。上半年持续加强现金流管控，销售回款率高达92%，公司账面现金存量103.33亿，完全覆盖短期有息负债。同期，负债总额为917亿元，同比增长11%，净负债率从去年底的18%升至38%；总现金与短期负债的比值从去年的2.11降至1.86。有效有息成本则长期维持在6%以下。董事会秘书雷雨表示，由于绿地香港的负债水平在行业中处于较低的水平，因此未来将适度增加负债，并开启多元化的融资渠道。
在此前的规模扩张时代,正荣地产曾因追求业绩高增长，2018年跨越千亿门槛后，正荣推出2019-2021年“新三年战略”,加大力度去杠杆,由高增长向高质量发展转型。截至中期正荣的账面现金为398亿元，有息负债为636亿元。其中短期负债占30%，较2019年末下降4个百分点，银行贷款、非银借款、公司债和优先票据分别占51%、9%、7%、33%。债务结构持续优化，短债占比仅30%，相较2019年的34.2%大幅下降。
行业观察 ：加快回款迎偿债高峰
通过监测典型房企的有息负债总额及一年内到期的有息负债，可以看出，房企负债整体依旧保持高位，考验着大家的资金链。2020年，房企销售阶段性承压并迎来偿债高峰期。
研究员认为，面对到来的还款高峰期，房企想要回款主要有两种方式，一个是融资，为了应对还债高峰期，越来越多的房企将加快融资脚步。但是，“345融资规则”酝酿了将近两年时间，目前已在部分重点房企推行，未来会根据执行情况，完善和扩大适用范围。这意味着，房地产金融政策依然从严不容乐观。
另一个是销售、少拿高价地。如何加速销售回款，抢占更多的市场份额，是疫情常态化之下，房企的重中之重。诚如房企高管所言，“拿错地是很痛苦的一件事情”。
策划：林广
牵头人：王艳玲
研究员：王艳玲 林广 伊晓霞 邱永芬 李美钰 黄露
出品：南都大数据研究院 规模上市房企研究课题组
牛散建仓机构加持 新城控股市值回升发展年内企稳
一份三季度的业绩报告，揭开了市场资本对于新城控股（601155.SH）信心的恢复。
显示在10月25日发布的三季度报告里，王佐宇、龙松书、丁宏和吕立芬四人成为新的前十大股东之一，持股比例分别为0.55%、0.35%、0.27%和0.23%。
此外，机构方面，香港中央结算有限公司（陆股通）的持股比例比上期增加了1.51%，目前持股总数量已经达到6539万股，为第三大股东，占股2.9%。
对比WIND数据，陆股通目前的持股数量也是自2016年以来最高的一次，足足比2019年年中报时的3137万股翻了一倍。
不仅如此，报表中“取得借款收到的现金”一项比年中还多出了25亿，为234.17亿元。尽管数量并不大，但这是金融机构对新城融资渠道开始恢复的实质性佐证。
这是新城控股过得并不容易的第三个季度：陆续转让21个项目公司的股权及债权，放缓拿地节奏和投资步伐等等措施来让公司回到更加安全稳定的发展道上。
此期间，外界对公司的担心和质疑也不曾停止。尽管部分机构对公司维持买入或者BB评级，不过穆迪还是对新城控股母公司新城发展（1030.HK）的评级展望列为负面。
而不管怎么样，于其而言，完成全年2700亿元销售业绩俨然没有悬念，现金流情况已经大幅改善，“住宅+商业”双轮驱动的战略正在推动公司的前进。那么，内在基本面的稳定和向好，如何持续冲破突发事件带来的阴霾？
2700亿元销售企稳
至少，2700亿元全年目标的完成，已经没有悬念。
根据财报，今年前三季度，公司累计实现合同销售金额1976.91亿元，比去年同期增长23.89%；累计销售面积1723.06万平方米，比上年同期增长35.43%。
截至9月底，公司已完成销售目标约73.21%，更值得一提的是下半年来，每月销售额保持超过250亿元，呈现稳步增长的势头，完成全年销售目标指日可待。
目前的销售业绩，在克而瑞的销售排行榜上，新城控股已经位居行业第八，且与第九名拉开了一定的差距。
规模业绩提升的同时，是公司增收又增利的转变。
前三季度，新城控股实现营业收入295.6亿元，比去年同期增长19.22%；归属于上市公司股东的净利润37.32亿元，同比增长19.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润30.67亿元，同比增长18.86%。
据此，随着四季度项目的陆续结算，公司的营收和利润还会有相应的改善。
再回过头来看，新城选择平价对21个项目进行出售的举措，亦是对地产行业可能的冬天做出地提前布防。“现金为王”是抵御风险的保障。
截至目前，公司在手现金余额为466.83亿元、同比增长近44%，相比今年中报亦有增长；现金短债比约为1.67倍，完全足够覆盖短期债务。
三季度末，新城控股经营活动产生的现金流量净额为-7.4亿元，较中报的-67亿元已大幅回落。公司的负债率也有一定的改善。截至三季度，按照进一步计算，资产负债率、扣预资产负债率分别为88%、42%，同比分别下降0.5%和12.9%。
尽管在过去几个月里，放缓了拿地的节奏，不过根据同策研究院的数据今年1―9月，新城以564.88亿的拿地总金额，依旧位于行业前十位。
安全边际
天风证券10月26日出具的研报，对新城控股2019年净利润的预测达到了126.5亿元，每股收益5.61元，对应当前股价为5.97倍估值。
仅从股价表现来看，对比最高峰值时期，不得不指出的是，新城控股当前的估值仍然较低。
这或者也是牛散愿意加仓的原因。目前十大股东里的王佐宇也并非第一次进入。
最早在2017年，他（她）就已经成为公司的新股东，也曾在2018年三季度加仓增持。不过今年三季度的增持比例是其历年来的最高。
资本对新城控股的看好，或得益于公司“住宅+商业”双轮驱动的战略。这在当下的房地产市场中，为企业发展提供了更进一步的安全边际。
今年四季度，将是新城吾悦广场进入密集开业期的时间点。按计划，至2019年年底，新城控股将实现全年开业22座、累计开业64座吾悦广场的目标。截至目前，新城控股在建及开业的吾悦广场总数达120座，覆盖全国98个城市。
光在10月，陕西宝鸡吾悦广场、常州天宁吾悦广场和扬州宝应吾悦广场就已经相继开业。11月，公司将迎来天津津南、淮北、汉中、桂林等4座吾悦广场开业；12月，连云港海州、溧阳、盐城、高邮、蚌埠、宿州、长沙高铁、哈尔滨哈西等8座吾悦广场也将集中开业。
这些吾悦广场将是打开公司未来发展想象力的臂膀，将会对新城未来利润构成起到越来越大的作用。
光三季度报告显示，吾悦广场租金及管理费收入达27.62亿元，同比增长高达95%，远超去年全年的水平，平均出租率也保持在98%以上。
按照新城的模式，如果是40万平方米的商业综合体，假定自持面积在10万平方米，其余为可售，新城可以通过可售部分来覆盖持有部分的成本，其余通过运营来获取收益。
据新城的测算，目前全国范围内可以容纳3500座8万平方米的购物中心，现在已经落成了1800座，新城则是要在剩下的1700座容量里分杯羹。此前，新城也对全国进行详尽的勘察，敲定吾悦广场的选址。
事实上，对比同类商业地产开发商，新城吾悦广场的一大优势在于拿地成本低。
因其拿地主要聚焦在三线、强四线城市，竞争不激烈投资回报高，而诸多一二线城市则相反。
当然，新城本身也在等待资本对其的进一步青睐。
截至10月25日收盘，新城控股股价已从过去近4个月里最低点时的22.99元/股升至33.49元/股，股价回升超45%。
部分上市房企债务暗存“隐秘的角落”
身陷财务危机的泰禾集团近日在回复深交所年报问询函中，披露了公司最新债务情况：截至7月7日，泰禾集团逾期未还债务金额为270.65亿元，占泰禾集团最近一年经审计归母资产137.38%;同时，2020年年内到期债务为555.11亿元。《经济参考报》记者查阅泰禾集团最近两年年报数据，该公司2018年、2019年资产负债率连续下调。
记者调研发现，部分以高杠杆撬动规模扩张的上市房企，其权益大幅增加，导致净负债率降低。这些看似“权益”的背后，疑似存在“明股实债”等财务技法。今年以来，在坚守“房住不炒”底线的背景下，叠加行业下行、疫情影响等多重因素，部分房企的偿债能力和现金流持续承压。
债务规模双位数增长负债率却保持稳定
《经济参考报》记者发现，部分上市房企债务存在“隐秘的角落”，这些企业通过增加权益等财务手法，使负债率呈现下降的“假象”。
记者查阅正荣地产2019年财报发现，截至2019年末，正荣地产负债总额为1381.59亿元，较2018年末1169.2亿元增加18.17%。但该公司2019年净负债率为75.2%，相较于2018年的74%仅微增了1.2个百分点。在负债总额和借贷规模不断增加的同时，该公司的净负债率依然保持平稳。
负责正荣财务的人士介绍说，这与该公司少数股东权益的“爆发式”增长密不可分。该公司2019年财报显示，正荣地产少数权益的增加主要源自于合并报表中的39项股权占比较小的合营企业和联营企业开发的物业。正荣地产在其中的权益占比大部分为13%至35%，仅有三个项目的权益占比接近50%。
业内人士认为，“谁操盘谁并表”的财务方式可能虚增了所有者权益，实则隐藏了负债。根据净负债率=(有息负债-货币资金)/所有者权益，一些房地产企业通过增大分母，降低了净负债率。
克而瑞研究中心选取的50家典型上市房企的数据显示，截至2019年底，50家典型上市房企的总有息负债规模为46942亿元，同比增长16.4%，86%的典型上市房企总有息负债增加。
值得关注的是，虽然上市房企的有息负债总量出现“双位数”增长，但总体负债率却表现稳定。据中国指数研究院统计，2019年沪深上市房企的资产负债率均值同比下降0.2个百分点至68.8%，内地在港上市房企的资产负债率均值仅同比上升0.3个百分点至75.5%。
另据克而瑞研究中心统计，2019年上市房企总权益增长21.67%，高于有息债的增幅。业内人士指出，部分上市房企净负债率下降主要是因为权益规模增长显著，高于有息负债的增幅，这一现象值得监管部门警惕。
“房企权益上涨，一方面，来自于2019年房企股权融资的上升;另一方面，随着房企间合作或收并购行为不断增多，少数股东的权益规模和占比可能存在重复计算甚至虚报，由此导致其权益虚增、净负债率下降。”一位房企高管表示。
永续债成避债洼地“隐性杠杆”推高风险
今年以来，“房住不炒”依然是楼市调控的主基调，房地产融资环境并未放松。记者发现，在期待融资放松无望的背景下，部分上市房企疑似通过“明股实债”的方式做低负债水平，进而求得更高的评级、更低的融资利率和更畅通的融资渠道。
《经济参考报》记者注意到，不少有央企背景的房企大幅增加永续债发行。数据显示，2019年房地产行业发行永续债的规模约470亿元，同比增长近三成。其中，在前15强的房企中，招商蛇口、保利地产和华润置地三家央企的永续债均大幅增长，分别达190亿元、156.8亿元和100亿元，同比增长171.43%、141.23%和100%，三家房企的永续债新增总额接近行业总量的55%。
“如果把永续债计入债务，2019年上市房企的净负债率将大幅上升。但在实际操作中，多数房企将其统计为权益，因此超半数上市房企的净负债率实际是上升的。”克而瑞研究中心总经理林波表示。
“永续债虽然在一定程度上降低了企业的净负债率，优化了财务报表，但实际上将对房企产生未来的偿债压力。”中国指数研究院常务副院长黄瑜认为，伴随大量债务到期，上市房企的短期偿债压力将持续增大。
华泰证券研报指出，近年来，表外融资成为房地产企业重要的融资方式之一，体现为通过联营合营企业融资、“明股实债”融资等。表外融资会让房企债务隐性化，通过优化财务指标，误导有关部门高估房企偿债能力。
易居沃顿PMBA房地产投融资组课题组组长、阳光城执行副总裁吴建斌在“激荡时代，逐浪未来”易居沃顿房地产实战经营与商业管理项目课题发布会上透露，销售规模在1000亿元以下尤其是500亿元以下的中小房企的净负债率更高，有的企业实际上已经达到200%甚至300%。
“在房地产行业上行阶段，负债率高一点没关系，用融资推动业务发展没问题。但从2018年开始，行业进入平稳发展的‘横盘’阶段，利润率呈现下跌趋势，每年下跌1%左右，目前市场的整体毛利率约25%，中小房企的净利润率在7%至8%，一些小企业甚至更糟。在‘房住不炒’的调控基调之下，中央对房地产调控政策不会放松，在房地产市场调控持续从紧的情况下，高负债的房企风险就非常大。”吴建斌说。
融资环境持续收紧房企偿债能力面临大考
记者发现，在融资渠道持续收紧、融资成本持续提升的市场环境下，房企又迎来偿债高峰期，偿债压力剧增，资金链面临考验。
房企负债规模上涨明显加速。根据Wind数据统计，2019年132家A股上市房企负债总额达94861.01亿元，较2018年的82263.74亿元上涨13.28%。其中，13家企业负债超过2000亿元，较2018年增加一家。万科、绿地控股两家负债总额均超1万亿元，万科达14593.5万亿元，绿地为10143.14亿元，保利地产负债总额也多达8036.86亿元，新城控股达4001.75亿元。值得一提的是，香港上市房企中，恒大、碧桂园也拥有超万亿元负债，恒大中国负债总额18480.4亿元，碧桂园负债多达16885.44亿元。
从负债率来看，负债率超过85%的达11家。其中五家超过90%，分别是*ST松江负债率94.72%、云南城投负债率93.75%、鲁商发展负债率91.62%、京投发展负债率91.05%、中南建设负债率90.77%。
净负债率方面，更是多达36家房企净负债率超100%。其中，*ST松江高达827%，云南城投为732.48%，京投发展为710.29%，泛海控股为277.33%，泰禾集团为248.33%。
在负债大幅上涨的同时，房企融资成本也有所上涨。2019年下半年以来，房企平均融资成本上升明显。2020年，多数上市房企在融资调控继续收紧、偿债高峰到来之际，开始有意控制负债、降低杠杆。
恒大董事局主席许家印在业绩会上表示，该公司未来三年将聚焦降负债。有息负债每年平均要下降1500亿元，到2022年恒大要把总负债降到4000亿元以下。深圳佳兆业管理层也明确表示，2020年的目标是将负债率下降至120%或以下。富力地产联席主席李思廉表示，今年年内该公司负债率要再下降15%。
由于多元化融资渠道收缩，房企融资成本呈现整体上涨趋势。据克而瑞研究中心统计，从2019年末50家典型上市房企的融资成本来看，六成公司融资利率上涨，平均成本同比上涨0.33个百分点至7.13%。“2019年境内外融资均有所收紧，融资成本普遍提高。同时，2015年至2017年发行的低成本公司债陆续到期，整体的融资成本水涨船高。”
易居企业集团CEO丁祖昱表示，今年以来，房地产融资规模与去年同期相比有所下滑，房企的融资压力持续加大。“银行等金融机构的房地产贷款额度和比重是有上限的。若海外债大幅减少，房企的现金流就会捉襟见肘。”
今年4月以来，各大房企海外融资基本停滞。贝壳找房统计显示，前四个月房企债券融资5010亿元，同比下降10%，海外新增债务归零。受4月单月海外债券发行量减少影响，1至4月海外债券金额较去年同期下降13%，为近十年第三低位。5月、6月虽有所恢复，但元气已伤。在此背景下，境内股权融资、永续债、资产证券化产品等成为房企补充资金的重要来源。
丁祖昱表示，由于海外债在今年三季度、四季度将面临兑付高峰。境内股权融资、资产证券化、债权融资等创新产品的占比恐将进一步提升。
雪上加霜的是，下半年房企将迎偿债高峰期。“房地产行业处于下行期，为了降低风险，房企加杠杆意愿普遍降低。”林波认为，今年宜高度关注开发商偿债能力和现金流状况，避免房企突然“休克”。
泰禾方面，针对2020年到期的有息负债，该公司的到期偿付能力存在一定流动性风险。近期，因流动性受限和融资渠道变窄，惠誉连续两次下调泰禾集团评级。
穆迪则将中国房地产业展望调整为负面，原因是新冠肺炎疫情冲击，对房地产需求和库存水平造成压力，而境外融资环境仍不明朗。“疫情造成的市场震荡正在加重投资者的避险情绪，这导致境外融资渠道收窄，一些流动性和信用质量薄弱的开发商正面临更高的偿债风险。”穆迪高级分析师何思娴表示。
易居沃顿PMBA战略与组织变革课题组组长、珠江投资集团总裁王晞坦言，房企已出现规模越来越大、利润越来越少的窘境。“房企现在不是为了盈利而存在，而是需要现金流续命，这是房地产行业面临的难点。”
千亿新城控股换届，34岁的王晓松执掌，7位高层身价超千万
【高管动态】 新城控股集团原董事长 实际控制人 王振华猥亵女童案尘埃落定。5月19日，上海二中院当场裁定，王振华被判处有期徒刑5年。仅隔一天（5月20日），新城控股完成换届。
新城控股（601155）5月20日晚间公告显示，公司于5月20日举行年度股东大会，重要议题就是选举董事和监事。随即董事会举行第三届第一次会议，对主要高层进行选举和任命，标志着换届完成。
新城控股董事会第三届第一次会议选举 王晓松为董事长。他也是公司的少东家，出生于1987年，今年34岁。他2015年出任董事，并在2019年7月，其父亲 王振华深陷刑事犯罪嫌疑案时，挺身而出，出任公司董事长。
在过去两年中， 新城控股不仅业绩没有受到影响，而且比以往增速更快。财报显示，2019年-2020年，公司收入分别为 858亿元、1455亿元，增长59%、69%；归母公司股东的净利润127亿元、153亿元，同比增长21%、21%。
而今年一季度收入176亿元，增长149%；归母净利润5.4亿元同比增长98%。可以说，在王晓松接过公司大权后，不仅实现了平稳过渡，还让公司上了一个台阶。
而这当然不是一个人的功劳。俗话说，一个好汉三个帮。王晓松身边有一批资深的高管，辅佐着这个公司接班人。公司核心高层包括：联席总裁 梁志诚，出生于1969年；联席总裁曲德君，出生1964年。
尤其是曲德君，是前中国首富、万达集团老板王健林麾下的一员大将。他于2002年9月-2019年5月于大连万达集团任职，历任长沙万达广场投资财务总监，长沙及武汉万达广场商管总经理，万达商业地产总裁助理，副总裁，执行总裁，兼万达商业管理公司总经理，万达金融集团总裁，万达网络 科技 集团总裁，万达宝贝王集团董事长等重要职务。
在商业地产领域经验极为丰富的曲德君，和新城控股的业务颇为契合；他于2019年11月火线加盟新城控股，也被外界视为临危受命，成为王晓松的重要助手。
公司其他重要高层还有公司财务负责人管有冬（1983年）、董事会秘书陈鹏（1974年），在换届时都获得连任。高管中包含60后、70后和80后，算是老中青三代很好的结合。
而新城控股给予这些高层的待遇也不薄。2020年报显示，梁志诚薪酬为600万元，薪酬曲德君薪酬为450万元；管有冬薪酬为360万元；陈鹏薪酬为240万元。前联席总裁陈德力薪酬原来是600万元，因为离职去年为160万元；原联席总裁袁伯银薪酬为120万元；加上监事张国华薪酬为171万元，以及董事长王晓松薪酬为600万元，独立董事薪酬为30万元。
去年高层（含已经离任）总薪酬为2791万元，不算独立董事，则高层总薪酬为2701万元。另外，公司多位高层也持股，数量从几十万到几百万不等，使得有7位高层薪酬加股权，价值超过千万元。最高的是老将 梁志诚，身价9600万元。
截至5月21日开盘前，新城控股市值为1067亿元，市盈率为7倍左右，市净率为2倍，楼市调控加码，地产股估值受到压制。