融创杠杆降至“黄档”！孙宏斌：不调控，这个行业没法干
又到房企年报季，融创中国交出了这样一份答卷：
2020营收2305.9亿元，同比大增36.2%，归净利润356.4亿元，同比大增36.9%。到2020年底，融创在手现金1326亿元，短期债务较同年中期大幅下降34.9%。按照“三道红线”，融创半年内从红档变黄档。
所有数据都在透露四个字：逆势上扬。
2020全球经济受到疫情的深度冲击，房地产行业也经历了过山车般的跌宕起伏，过去一年，融创到底做对了什么？
俗话说得好，选择比努力重要，房子卖得好，不如拿地拿得好。
分析融创财报可以发现，融创土地储备约78%位于一二线城市，22%位于强三线城市。其中最大的仓位是杭州、重庆、武汉、天津等强二线城市，占比达到65%，远超一线城市（13%）、强三线城市（22%）。
最近两年，一线城市的调控愈发严厉，三线城市不温不火，唯有强二线城市一片长虹，重仓二线城市的融创正好站在了风口上。
更重要的是，在重仓一二线城市的情况下，融创的平均土地成本仅约4270元/平方米，这种成本控制能力让人羡慕。
优质土地+低成本地价，这样的融创，不当学霸才怪呢！
01
盈利增而负债降，主业更稳固
先来说个题外话，今年的电影春节档空前火爆，你看了哪几部？
除了催泪温情的《李焕英》，《刺杀小说家》这部国产奇幻电影也口碑颇高，甚至被评为近年最成功的国产奇幻电影之一。雷佳音、大幂幂、佟丽娅等人气演员出演，豆瓣评分7.0，是春节档电影第3高。
但是你知道么，这么一部奇幻电影也有开发商融创的手笔。今年春节档，融创文化参投的影片《刺杀小说家》、《熊出没·狂野大陆》，分别收获超9.83亿、5.75亿的票房。
现在的开发商已经不甘心只和钢筋水泥打交道了，就像大佬融创， 在地产、物业服务、文旅、文化等六大产业广泛涉足，带来惊喜不断。
2020年， 融创录得合同销售额5753亿元 ，虽然和当初6000亿元的小目标差一点，但也稳居行业第4。此外，融创在核心城市继续保持领先优势，更在 杭州、重庆、武汉、天津 等12个全国重点城市销售金额排名第1。
行业大变局之下，融创能hold住头部排名，更显示出它深厚的主业基本功。
俗话说，疾风知劲草。融创能取得如此不错的年度成绩，实在难得可贵。我扒拉了下财报，发现了融创进步的秘诀。
去年融创的加法做得很好。
2020年融创逆流而上，赚钱能力更进一步。2020年全年， 融创录得营业收入2305.9亿元，同比增长36.2%；归母净利润356.4亿元，同比增长36.9% ；继2019年之后，再次创下 历史 新高，攀上营收2000亿+、归母净利润300亿+的新高峰。
图片源自：融创中国
近年大火的“现金为王”这一黄金原则，融创也 死死拿捏住了。到2020年底，融创在手现金1326亿元 ，非受限制现金超额覆盖短期债务，流动性充裕； 短期债务较同年中期大幅下降34.9% ，现金流更加从容安全。
赚钱+++之外，也要给自己减负啊。所以融创也做起了减法。
2020年，融创用了半年时间从“三道红线”全踩的红档，跳级到只踩中一条的黄档：到2020年底，融创的净负债率同比下降76个百分点至96%；非受限现金短债比提升至1.08，剔除预收款项后的资产负债率降至78%。按照“三道红线”标准，融创已降至黄档，偿债风险进一步降低。
融创中国行政总裁汪孟德强调，到2023年公司的债务指标还会持续优化，最后一个指标会在2022年提前完成。
此外，融创也在打算积极规划未来，布局更长远的主业版图。截至2020年底， 融创土地储备约78%位于一二线城市，平均土地成本仅约4270元/平方米 。2021年，融创全年可售货值预计超过9000亿，其中超过78%位于一二线城市。
图片源自：融创中国
这给足了投资人安全感。毕竟最近集中供地政策惊动房圈，重点城市一年三次拍地的消息让人心惊肉跳。但相比其他大部分小伙伴，相信融创的底气会更足一点。
手中有粮，心中不慌嘛。在土拍改革正式枪响前，融创已提前占据了一个好起跑位。
难怪申万宏源（香港）在研报中给出融创高度评价：“融创中国坚持深耕一二线，以逆周期扩张策略，成功在15-17年逆势加杠杆扩张，并借以并购扩张的标签优势，打造了厚实优质土储以及低廉土地成本的强大优势……预示后续销售和业绩量质提升，同时随业绩集中释放，净负债率望显著下降、带动融资成本下行，形成锦上添花。”
02
跨界融创的百变与野心
今年春节期间，融创是最让我惊喜的开发商了。即使不在售楼处，也能听到它的名字：“一起来融创滑雪啊！”
尤其最近两个月，已经好几个小伙伴说要去融创滑雪了。盖房子之外，融创玩转文旅这一新技能被越来越多人看到了！
不只是日常生活中的口口相传，融创的努力在财报中也能看到。在融创文旅众多产品业态中，融创冰雪依托四季运营优势，已完成市场提前卡位，目前布局全国18个城市，规划18个滑雪场，其中7个滑雪场已开业，总接待333万人次。甚至，融创已成为目前国内最大的室内冰雪运营商。
融创哈尔滨冰雪大世界
广州融创雪世界
与此同时，融创整合已创立二十余年的超级冰雪IP—哈尔滨冰雪大世界，打造集室内、室外于一体的冰雪 娱乐 度假目的地。
融创押注的冰雪IP 前景可观。大家知道，我国正在筹备2022年北京冬季奥运会，近年也在大力发展冰雪经济，相信冰雪度假产业会越来越火爆，到时融创凭借头部优势，盈利能力或将大大提高。
融创在财报会中透露，截至目前，融创中国文旅项目已在国内39个城市落地。2020年度，融创中国实现文旅城建设及运营收入38.79亿元，同比增长36.11%，占到集团总营收的1.68%。
无锡融创文旅城
在上次业绩会中，融创中国董事会主席孙宏斌说：“在融创看来，文旅业疫情后会反弹。这个行业是供给侧的问题，需求远远没有满足。”
从今年春节期间大家的观影、滑雪热情来看，确实如此，我国文旅行业的蛋糕还很大，融创文旅有望成为集团的营收贡献大户。中信建投预测道：“未来文旅板块将成为公司多元化布局的主力军。”
另外，融创“地产+”版图去年实现大扩张，去年下半年集团将旗下融创服务推上港交所，并取得亮眼成绩。到2020年底，融创服务在管建筑面积达到1.35亿平方米，同比增长155.1%。合约建筑面积达到2.64亿平方米，同比增长67.2%，处于行业上游水平。
融创服务也越来越能赚钱了 ，2020年度，融创服务收入46.23亿元，同比增长63.5%；归母净利润6.2亿元，同比增长130%。公司整体毛利率为27.6%，同比2.1个百分点，毛利率水平在行业内处于前列。
03
孙宏斌：不调控的话这个行业没办法干了
2020年度的财报业绩会中，孙宏斌金句频出。
对于大家最关心的行业调控，孙宏斌说： “我是支持调控的，不调控的话这个行业没办法干了，不调控的话房价和地价都要上天了。 不调控的话，对开发商来说地价比房价涨得快，赚不了钱。老百姓也买不起，不调控对谁都没好处。”
他进一步解释原因道：“ 房地产的钱占整个金融体系的30%以上，如果加上其他行业用房地产做抵押的，就达到50%以上。如果这个行业不调控，对金融系统的影响太大了 。而且这也涉及到老百姓的幸福感，所以中央调控楼市是这两个逻辑。”
简简单单的大白话，和孙宏斌一贯的直率爽朗的作风一样。孙宏斌还笑言： “三条红线以后就不用担心我的负债率了，现在央行管着呢 。”
说到集中供地新规，孙宏斌也很从容。他认为，要增加土地供应量，让它变得更加透明，这是好事。一次出让20-30块地，利好规模大的企业，他们就可以一次报20块地。
在孙宏斌看来，行业发展还早着呢，这个行业在往前走，城市化率还有20个点，市场需求非常大。今年新房销售市场预计18万亿元，长期20万亿元也没问题。
孙宏斌还讲了一下自己对集团的期望。他说，未来融创还要靠地产作为核心主业，快速赚钱，要增加权益金额，追求高质量的、有利润的增长。另外，文旅也是非常好的生意，融创要把文旅做好，2021年目标是会员做到1个亿。
最后，孙宏斌贡献了一个刷屏金句，我估计也是这个财报季的全场最佳：“现在这个行业是在一个全新的逻辑下，优秀企业会迎来自己的盛世年华。”
他说，头部企业的好日子才刚刚开始，并预言2年以后会看到个别企业暴雷，很多企业要出清了，市场集中度会再次提升，头部企业会占到30%-40%。
疾风知劲草，在不平静的2020年，融创“地产+”业务反而蓬勃铺开，展示了作为开发商的深厚功力，和不只是开发商的惊喜成绩和无限可能。
房企年报密集“难产”，是受哪些因素所影响的？
这主要是因为很多房地产企业的盈利情况并不理想，很多房地产企业也会采用更为审慎的态度来确定销售目标。
在全国的房地产行情不太景气的时候，很多房地产企业并没有如期公布自己的年度财务报告，这也直接导致部分房地产企业在资本市场上的表现受到了影响。与此同时，很多城市也在出台一系列鼓励买房的措施，通过这种方式进一步帮助房地产企业渡过难关。
很多房地产企业的年度财务报告被迫延迟。
以融创中国举例，融创中国因为没有办法按期披露2020年的年度财务报告，所以融创中国被港交所暂时停牌。这样的房地产企业数不胜数，很多房地产企业表示自己的财务报表的编制工作受到了一定的影响，所以不得不选择重新开始审核程序，这会进一步导致相关企业的年度财务报告延迟公布。
盈利情况是导致这种问题的一大原因。
因为很多房地产企业的销售情况并不理想，有些中小型房地产企业的2021年的营收甚至只有前一年的50%左右，为了不让自己的营收影响到资本市场的表现，很多房地产企业会选择推迟公布年度财务报告。
房地产企业也会用审慎的态度来确定销售目标。
正是因为房地产行业的转变来的过于突然，很多房地产企业并没有做好应对这种转变的准备。在各个地方的楼盘销售情况越来越差的时候，房地产企业需要重新设定自己的销售目标，同时也需要根据自己的销售目标来偿还相应的融资债务。这是一项非常复杂的工作，因为这不仅会涉及到房地产企业本身的运营调整问题，更会牵扯到这些企业未来几年的发展规划问题，销售目标的确定也会导致这些房地产企业的年度财务报告延迟发布。
一场投资 融创套现35.4亿元出售贝壳ADS
融创开始出售贝壳的美国存托股（ADS）。
据10月29日早上公告，6月1日至10月28日（纽约时间）期间，融创中国累计出售约1863.9万股贝壳美国存托股票，相当于约5591.7万股贝壳A类普通股，总代价约为5.54亿美元（人民币约35.4亿元）。
关于出售原因，融创中国在公告中表示，“出售事项乃按计划收回财务投资，支持本集团聚焦主业发展，并进一步优化本集团的资产结构。”
此次减持带来的27.2亿元的税前亏损，将会体现在融创中国2021年度的表内。但从投资贝壳起，到出售完成后，出售股票仍实现税前溢利约人民币24.3亿元。
公告中所言，仍然寄予对贝壳未来的期望。“本集团投资贝壳已逾四年，取得了良好的投资回报，持续看好贝壳未来的发展。”
孙宏斌的看好始于2017年。
那时，贝壳还处于“前身”链家，链家有着惊人的规模扩张速度，逐渐趋近房产中介龙头，引来各路投资，其中有两家房地产背景企业，融创和万科。
2017年1月9日，融创中国的公告显示，融创与北京链家及其经营股东订立增资协议。据此，融创将通过增资事项以人民币26亿元的价格获得北京链家6.25%的股权，并将有权向其委任一名董事。
不久后的11月，链家地产变更了工商信息，融创中国董事长孙宏斌和时任万科副总裁的刘肖进入董事会。
那时融创中国就表示，看好中国房地产存量房交易市场的发展空间，且北京链家已经在该市场建立了绝对优势。所以认为此次增资是一次较好的投资机会，相信未来将会为公司带来较好的投资回报。
融创中国对未来存量市场的看好不止于此。2018年1月，链家旗下独立的业务发展线，长租公寓品牌自如获得40亿人民币A轮融资。由华平资本、红杉资本、腾讯3家机构领投，华晟、融创中国、泛大西洋投资、源码资本、海峡、新希望等机构跟投。
融创中国向自如战略投资5000万美元(约合人民币3.22亿元)，成为唯一一家拥有房地产开发背景的投资方，此前亦尚未涉足长租公寓。
而后，2019年3月，左晖通过一系列资本运作，将原投资方在链家的股份平移到贝壳找房。2020年，贝壳成为融创中国投资的唯一美股IPO的公司，且未辜负它的投资者。
2020年8月13日，首日上市的贝壳找房便受到资本市场追捧，当日在发行价20美元/ADS的基础上大涨87.2%，总市值达422亿美元。在这之后，贝壳找房股价起起伏伏，数次逼近80美元/ADS的高点，市值一度突破900亿美元，超万科、保利、绿地等房企总和。
若按照先前所述，2020 年上市股权被稀释后，融创大概持有贝壳找房约 4.4% 的股份，且仍占有董事会一席，这个赚头让融创的财报增色不少。
2020年报中，融创“其他收入及收益”一栏从2019年的142亿元增加到约198亿元，其中金融资产公允价值变动收益净额从2019年的7.8亿元增至96.6亿元，这便得益于持有贝壳股票的浮盈。
然而，近期贝壳找房股价已达至历史底部，截至美东时间10月29日11:36，回跌至发行价以下18.79美元，市值223.7亿美元。贝壳在2021年并不顺利，政策对楼市的调控、灵魂人物左晖去世、传言争议质疑等等都在资本市场上体现。
在2021年8月31日融创中期业绩会上，融创中国董事长孙宏斌谈及贝壳股价波动时表示，“贝壳确实下半年股价有一些波动，对我们下半年的账目利润会有一些影响，但对核心利润没有影响。我们长期看好贝壳，也在寻求一个妥善的方案。”
在此时抛售也许是一个投资止损点，需要见好就收。据接近融创的相关人士表示，这是既定的一个投资安排，投资回报在财报上显示亏损，到了一个收回的节点。
但融创尚未全数收回这笔投资。据数据显示，贝壳找房IPO后的总股份数约为34.3亿股（A类股），融创中国出售的5591.7万股（A类股）占总股份的1.6%，如果按照稀释后融创占股比4.4%来算，融创仍然继续持有2.8%的股份。
从“摔杯”成交到撕毁协议，负债9971亿的融创也没钱了
最近，房地产商的日子都不太好过。恒大和宝能集团的债务危机持续发酵，而在2021年中期业绩交流会上刚刚豪言“除了我们以外都有可能暴雷”的融创董事会主席孙宏斌，转身就撕毁了和万达的酒店管理协议。看上去，总负债高达9971亿的融创中国并不像孙宏斌说的那样“宽裕”。
9月10日晚间，万达酒店发展（00169.HK）公告称，9月10日收到来自融创中国（01918.HK）的通知。通知称，融创中国已经通知万达酒店发展，由于新冠疫情的影响及融创中国商业战略的调整， 将终止与万达酒店发展签署的有关由融创集团持有且由万达酒店发展管理的21家酒店的管理协议。
根据公告，这21家酒店中包括19家正在运营的酒店和2家正在建设且尚未开始运营的酒店。
万达酒店表示，公司与融创中国目前正就有终止的后续安排及对于万达酒店的潜在补偿进行协商。
从公告看，这是融创中国单方面撕毁了和万达集团的酒店管理协议。
从“摔杯”成交到撕毁管理协议
这笔合作交易要追溯至2017年。
2017年7月10日，万达和融创中国双双宣布，旗下13个文旅项目按照注册资本的价格作价，加上76家酒店，打包以632亿元卖给融创。其中文旅项目以295.75亿元转让91%股权，酒店项目以335.95亿元全部转让。
不过，9天之后，2017年7月19日，融创又把富力地产拉进这笔交易，因为孙宏斌只想要万达文旅资产背后的4.5万亩土地储备（数据引自经济观察报2017年7月报道），至于酒店，孙宏斌拉来了富力地产董事长李思廉。不过，两方“相亲”变成3P(Partner)交易，而且据媒体说新加入的压价厉害，万达老王甚至在会议室里愤怒摔杯。
但是，愤怒也好，摔杯子也罢，大家还是要做生意的。最终，三家还是联姻成功，融创以438.44亿元收购万达13个文旅项目的91%股权。而富力地产以199.06亿元收购77家城市酒店全部股权。
到2017年11月14日，万达酒店发展(00169)的公告再次调整了三方的交易内容，具体内容为：万达向富力地产出售54家酒店（包括52家已开业酒店和2家建设中酒店），向融创出售7家已开业酒店以及18间建设中酒店。也就是说，最后， 融创不得已还是收了25家万达酒店。
按照前述交易价格计算，单家酒店平均2.5亿元人民币，则融创接手的25家万达酒店收购价大约为60亿元人民币。
此次融创撕毁这笔酒店管理协议，当然跟疫情重创酒店业务有关，管理成本居高不下，酒店营收却越来越糟糕。但另一个重要原因是，在“三条红线”压力下，融创除了要降低负债率，也面临降低整体负债规模的巨大压力。从融创不惜撕毁与万达的协议、宁肯赔偿违约金看，融创的减债压力非常大。
沉重的负债
说到底，还是融创兜里的现金不太够用了。
2021年半年报显示，融创中国总资产为12054.53亿元，总负债为9971.22亿元，资产负债率82.72%，比2020年末下降了1.24%。
截至2020年末，融创中国总资产为11084.05亿元，总负债9305.75亿元，净资产1778.3亿元，资产负债率83.96%。
从2015年的960亿元总负债，到2021年近万亿总负债，融创中国用了不到6年时间，将负债规模扩大了10倍！这些债务最终的风险承担者当然都是银行和其他金融机构。
从“三条红线”要求看，截至2021年6月末，融创中国净负债率约86.6%，非受限现金短债比约为1.11，剔除预收账款后的资产负债率约为76.0%。3条红线中，融创勉强达标了两条，但剔除预收账款后的资产负债率仍然踩“红线”。
非受限现金短债比虽然暂时达标，但并不安全。截至2021年6月末，融创手持非受限现金1011亿元，但短期有息负债高达910亿元，流动性捉襟见肘，稍有不慎就会再次踩线。
从过去3年看，融创利息支出高达146亿元、260亿元和152亿元，2021年上半年利息支出高达131亿元，但上半年净利润只有120亿元，还不够支付借贷利息。
这是一个非常危险的信号，孙宏斌在中报业绩会上表示，“要在三年内将融资成本从目前的8%左右降到5%以内”，这个愿望当然很美好，但负债率如此之高，评级降不下来，房地产融资成本只会越来越高。
更重要的是，未来的房地产销售趋势并不乐观。孙宏斌在2021年中期业绩会上坦言， “下半年的市场压力比较大，整个信贷市场资金比较紧张，今年下半年的销售压力很大，预计下半年市场还是会比较惨烈的。”
面对上万亿的负债，孙宏斌的豪言壮语“除了我们以外都有可能暴雷”除了给自己壮胆外，似乎没法说服投资人。自2020年初以来，融创中国的股价已经下跌了60%，目前还没有止跌的趋势。
随着恒大、宝能等巨头债务危机的发酵，过去几年扩张更猛的融创是否能独善其身，恐怕也要打一个大问号。
“三道红线”新规试点 房企多管齐下降杠杆
如果以“三道红线”标准来考量，根据2019年年末数据表现来看，50家样本房企中，有15家房企触及三条红线。根据2020年半年度数据来看，有12家房企触及三条红线。资金监测和融资管理规则之下，财务稳健以及坚持长期主义的企业，无疑会是最大受益者。
房企融资监管正在不断收紧。
近期，“三道红线”的新规正在不断清晰，监管部门将对房企按“红、橙、黄、绿”四档管理，并根据房地产企业所处档位控制其有息负债规模的增长。据媒体报道，“三道红线”已在此前参与央行、住建部座谈会的12家房企试点实施。
相关研报显示，如果以“三道红线”标准来考量，根据2019年年末数据表现来看，50家样本房企中，有15家房企触及三条红线。根据2020年半年度数据来看，有12家房企触及三条红线。资金监测和融资管理规则之下，财务稳健以及坚持长期主义的企业，无疑会是最大受益者。
9月21日，作为时代传媒2020中国地产时代百强榜的子榜，《2020中国地产融资能力榜20强》（以下简称“榜单”）重磅出炉。
该榜单以房企2020年新发企业债（包括美元债）、2020年年中报短期借款、长期借款以及总负债进行综合打分，全方位衡量房企的融资和可持续发展能力。
榜单显示，中国恒大、融创中国、碧桂园、首开股份（600376）、佳兆业的综合评分均在93分以上，分列前五。
其中，中国恒大、碧桂园、首开股份2020年新发企业债（包括美元债）分别为420亿元、178.08亿元以及221亿元。
“融资和土地是房企发展的两个重要基础，必须做好融资工作。”9月19日，易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉时代周报记者，“三条红线”客观上要求相关企业积极做好管控，大力拓展融资资源。
恒大融资能力居首
近日，房地产圈内出现一个新的热门话题：“三道红线”。
“三道红线”是指监管部门将对房企按“红、橙、黄、绿”四档管理，并设置“三条红线”：剔除预收款后的资产负债率大于70%；净负债率大于100%；现金短债比小于1倍。同时踩中三条红线的企业将被标记为红档，以此类推。
房地产本质上是资金密集型行业，现金流就是生命力。
严跃进告诉时代周报记者，类似三道红线制度的建立，目的是让房企的融资更加透明，有助于监管精细化。
以恒大为例，今年年初，恒大提出降低2020―2022年有息负债总额的计划。
资料显示，截至2020年6月底，恒大有息负债规模已较3月底减少了约400亿元，预计全年降幅将在千亿元左右。
另据榜单显示，恒大2020年新发企业债420亿元，短期借款、长期借款、总负债分别为3956.87亿元、4397.84亿元、19826.42亿元，综合评分高达99.3分，位居榜单首位。
除了通过增加销售回款、控制土储规模外，恒大还提出通过分拆优质资产上市，以达到降负债的目标。
“目前恒大正就物业分拆工作与监管部门及港交所等积极沟通，希望能尽快完成上市，并力争今年内实现上市。未来恒大也会审慎考虑其他资产的分拆上市，在为股东带来更大收益的同时，也可以大幅降低公司负债率。”恒大总裁夏海钧表示。
再看融创，2020年上半年，融创中国资产负债率为86.56%，较上年同期下降4.28个百分点，净负债率为149%，大幅下降23个百分点。截至报告期末，公司拥有现金余额（包括受限制现金）为1208.6亿元。
另据榜单显示，融创2020年新发企业债142.8亿元，短期借款、长期借款、总负债分别为1406.23亿元、1797.1亿元、8625.21亿元，综合评分高达98.1分，位居榜单第2位。
“今年我们是最从容的一年，我们对市场的判断一直是对的。”融创中国董事会主席兼执行董事孙宏斌在中期业绩会上表示，集团上半年抓住了市场的窗口，不断降低负债，调整了融资结构和融资成本。
房企回归到理性
除恒大、融创外，碧桂园2020年新发企业债178.08亿元，短期借款、长期借款、总负债分别为691.64亿元、2362.23亿元、17282.73亿元，综合评分高达97.8分，位居榜单第3位。
从年报数据上看，截至今年6月底，碧桂园有息负债总额下降至3420.4亿元，同比下降了7.5%。加权平均借贷成本为5.85%，相较2019年12月31日下降了49个基点。
“目前碧桂园财务指标处于比较良性的状态，净借贷比58%，现金短债比为1.9倍，资产负债率会进一步下降，2019年年底为83%，到今年中期是81.6%。”碧桂园首席财务官伍碧君在中期业绩会上表示。
榜单中，以招商蛇口（001979）、保利发展、中国海外发展（下称“中海”）为代表的国资背景企业，同样表现不俗。
其中招商蛇口2020年新发企业债146.5亿元，短期借款、长期借款、总负债分别为286.24亿元、649.3亿元、4456.78亿元，综合评分达92.5分，位居榜单第6位。从年报数据看，招商蛇口上半年综合资金成本为4.78%，先后发行了五期超短期融资券，发行金额合计66.5亿元，利率最低为2.20%；完成了2020年度第一期中期票据发行，合计发行额20亿元、发行利率最低为3.00%。
保利发展2020年新发企业债85亿元，短期借款、长期借款、总负债分别为38.78亿元、2088.3亿元、8505.05亿元，位居榜单第15位。截至上半年末，保利发展账面有息负债3021亿元，有息负债综合成本仅约4.84%，较年初降低0.11个百分点，货币资金达1257亿元，为短期借款及一年内到期债务的1.96倍。
再看利润王中海。
中海2020年新发企业债70亿元，短期借款、长期借款、总负债分别为210.3亿元、1751.75亿元、4566.37亿元，位居榜单第19位。截至6月末，中海的资产负债率为59.77%，扣除预售账款后的净负债率为57.8%，净负债比率为32.7%，流动比率为2.3倍。
中海董事会主席颜建国在中期业绩会上称：“在金融政策方面，针对房地产企业精准施策、一城一策，公司认为有利于行业健康发展，尤其是今年国际形势下，这项政策的出台具有十分重大的意义。”
据大公国际的研报显示，根据2020年半年度数据来看，有12家房企触及三条红线，包括中梁控股、珠海华发、首都开发、荣盛、金科地产和蓝光发展（600466）等。
大公国际表示，长期来看，融资政策的边际收紧将抑制部分房企的拿地意愿，降低房企盲目扩张和多元化动力，迫使房企回归到理性、高质量和健康的扩张与发展路径。